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周三，曼联公布了2025-2026赛季的财务业绩，其中不乏利好消息。俱乐部宣布创纪录的营收达到6.776亿英镑（9亿美元），营业利润为2260万英镑（3000万美元）——考虑到上赛季老特拉福德球场没有欧战资格，这些数字令人印象深刻。

首席执行官奥马尔·贝拉达表示：“我们很高兴实现了创纪录的营收。这展现了我们业务的稳健实力，也体现了我们过去两年所做工作的直接成效。”

这项工作包括两轮裁员，导致俱乐部450人失业。吉姆·拉特克利夫爵士兑现了他为他认为的更大利益而做出“不受欢迎”决定的承诺。在英力士集团的管理下，曼联的工资成本下降了3.6%，至3.01亿英镑（3.99亿美元）。俱乐部证实，这“主要是由于一线队阵容的变化，以及过去两个财年实施的裁员计划带来的成本节约”。

在2023-24赛季录得1.132亿英镑（1.5亿美元）的亏损后，新的所有权结构已经稳定了球队的局面。贝拉达声称，最新的业绩“证明了曼联经久不衰的人气和商业实力”。不过，他也补充道：“虽然我们正走在正确的道路上，但我们将继续采取严谨的态度，以确保财务状况的可持续性。”

曼联的总债务仍然超过10亿英镑，他们已经投入6350万英镑（8400万美元）用于购买球队新建的10万座球场的土地。这实际上排除了在可预见的未来进行任何大规模引援的可能性。如果英力士集团的长期计划得以实现，那么球队在球场上的表现注定会更加糟糕，因为目前的阵容将无法得到所需的重大调整。

曼联连续第七年出现年度亏损，亏损额达4300万英镑（5700万美元），比前一年增加了1000万英镑。在对多笔贷款进行再融资后，其净债务从4.719亿英镑（6.24亿美元）增至5.776亿英镑（7.24亿美元）。此外，曼联还需向被解雇的主教练鲁本·阿莫林支付850万英镑的补偿金，并斥资1.48亿英镑（1.96亿美元）引进了三名新球员：卡洛斯·巴莱巴、安德烈·桑托斯和尤里·蒂勒曼斯。

不过，这笔转会支出算是比较保守的。恩佐·马雷斯卡执教曼城时就拥有4.58亿英镑（6.06亿美元）的转会资金，而曼联在引援方面的投入也远逊于托特纳姆热刺、切尔西、利物浦以及英超冠军阿森纳。就连刚刚升班马的伊普斯维奇镇在新援身上的投入都超过了曼联。

迈克尔·卡里克接替阿莫林后表现出色，带领红魔最终获得联赛第三名，但他并没有获得更进一步所需的资源。事实上，新赛季开局不利，曼联再次落后于竞争对手，前五轮联赛仅取得一场胜利，目前排名第12位。

球队阵容深度不足，难以在多项赛事中保持竞争力——这一点在他们联赛杯第三轮被布莱顿淘汰出局的比赛中得到了进一步印证。很难想象曼联能够重返前五，更遑论赢得奖杯。如果俱乐部继续在转会市场上坚持“纪律严明”的策略，卡里克的帅位恐怕难以长久。

去年六月，贝拉达在接受采访时重申了英力士集团的目标：在2028年俱乐部成立150周年之际，将英超联赛冠军奖杯带回老特拉福德。“我们刚刚排名第15，这似乎是一个不可能完成的任务。但为什么不朝着这个目标努力呢？为什么不竭尽全力呢？我坚信我们能够做到，”他说道。

“我们有两到三个夏季转会窗口来组建一支能够开始争夺英超冠军的球队。在此之前，没有人说我们不想赢得冠军。我们给自己设定了一个具体的目标，并设定了明确的时间框架去努力实现它。”

现在看来，这项任务比当时更加不可能完成。那年夏天，曼联签下了马特乌斯·库尼亚、布莱恩·姆贝莫和本杰明·塞斯科来加强进攻，并引进了比利时门将塞内·拉门斯来取代表现糟糕的安德烈·奥纳纳，这原本是一个不错的开端，但贝拉达承诺的重建计划此后却停滞不前。

最新的转会窗口计划被宣传为对中场进行彻底改造，但蒂勒曼斯并不像最近离队的卡塞米罗那样全面，而安德烈·桑托斯的加盟是为了填补受伤的曼努埃尔·乌加特的空缺。虽然巴莱巴的到来会为中场注入活力和强悍的身体素质，但很容易看出，现在的中场实力反而有所下降。

曼联上赛季也丢了50球，所以他们的防线在被完全忽视后再次漏洞百出也就不足为奇了。曼城在英超积分榜上已经领先同城死敌10分，这意味着曼联本赛季的夺冠希望已经破灭，而如果没有新鲜血液的注入，2027-28赛季的情况也不太可能好转。英力士集团设定的不切实际的目标只会进一步疏远本已深感失望的球迷群体。

曼联相信，到明年这个时候，他们的财务状况将会好得多，他们预测2026-27赛季的收入将在7.4亿英镑（9.82亿美元）至7.6亿英镑（10亿美元）之间。这份信心源于他们与Betway达成的价值2000万英镑（2600万美元）的训练服赞助协议、与SumUp的官方袖标合作，以及参加欧冠联赛带来的丰厚回报。

“由于曼联本赛季参加欧冠联赛，赞助商将支付巨额奖金，”足球金融专家基兰·马奎尔告诉天空体育。“这意味着老特拉福德球场至少会多上演四场比赛。而且，与周末比赛相比，观看周中比赛的观众群体和球迷构成也会有所不同。因此，我和俱乐部都预计，凭借进军欧洲赛场的成功，俱乐部的商业收入将会迎来反弹。”

然而，马奎尔并不指望曼联能迅速重返昔日辉煌，因为格雷泽家族作为控股股东的债务结构仍在不断消耗着老特拉福德的资金。他在“足球的代价”播客节目中补充道：“过去一年，我们的利息支出接近7000万英镑。汇率波动对曼联造成了冲击，但在格雷泽家族执掌期间，我们的利息支出总额已经超过10亿英镑。”

“这10亿英镑本来可以投入到运动科学、转会预算以及改善球迷设施中。债务水平上升了，他们也承认了这一点。我知道他们已经重新安排了债务，但利率更高了。所以这对曼联来说无疑是雪上加霜。这也意味着俱乐部在足球方面面临着更大的压力，必须拿出成绩来。”

贝拉达还证实，曼联的“另一大重点领域”是开发“北方温布利”，该球场计划建在距离老特拉福德球场350码（约370米）的地方。然而，俱乐部尚未透露该项目的资金来源，该项目是曼彻斯特特拉福德码头区整体重建计划的一部分，而马奎尔对此项目的可行性持怀疑态度。

“债务增加的部分原因是汇率等技术性因素，但格雷泽家族决定向美国借款也是咎由自取，”他在天空体育频道说道。“总债务为6.89亿英镑。除此之外，我们还有转会债务，可能在3.5亿至4亿英镑之间。因此，我们背负着10亿英镑的足球债务和传统债务。”

“那么，俱乐部要如何筹集资金建造一座新体育场呢？有人说，新体育场的造价可能高达20亿英镑。这笔钱从哪里来呢？”

马奎尔在他的播客节目中继续说道：“除非俱乐部能像切尔西那样，或者在某种程度上像曼城那样，通过青训营培养出几十名年轻球员，否则他们永远不可能赚到足够的钱来偿还债务。光靠老特拉福德球场本身是远远不够的。当然，随着新球场的建设，债务只会越来越高。”

“一旦获得批准，最糟糕的情况就来了。你得借钱来支付建设费用，所以你不仅要承担利息成本，而且也无法享受到拥有更大体育场带来的好处。因此，在收入方面没有任何好处，在成本方面却只有坏处。”

但这并不意味着曼联必须在新球场开放之前将转会活动控制在最低限度，因为俱乐部正在努力确保新球场能够及时投入使用，以迎接 2035 年女足世界杯。

“无论是阿森纳还是热刺，这都导致了他们在球员方面的投入减少。不过，或许老板们能够将融资隔离，利息成本只有在新球场启用后才会开始计算，”马奎尔对天空体育说道。“如果真是这样，他们或许就能维持曼联庞大球迷群体以及所有关注俱乐部的球迷所期望的水平。”

即便情况果真如此，INEOS高层在应对这段时期时也必须在球员出售方面更加积极主动。如果曼联能够通过出售约书亚·齐尔克泽和梅森·芒特等球员筹集资金，他们本可以签下更多球员，而马库斯·拉什福德每周32.5万英镑的薪水仍然是俱乐部的一大负担。

尽早清理冗员，并瞄准那些具有顶级潜力的球员，对于即将到来的转会窗口至关重要。球队不能容忍平庸之辈，也不能再像桑托斯那样花费巨资引援——他在切尔西未能达到预期，很可能最终只会成为老特拉福德的轮换球员。维持目前的引援水平远远不够；需要周密的计划才能最大限度地利用有限的资源。

如果曼联的状态持续不稳定，他们也很难留住队中最优秀、最有前途的球员。15岁的天才少年JJ·加布里埃尔即将离队，因为他的家人和经纪人认为曼联已经远远落后于豪门俱乐部，而皇家马德里和巴塞罗那都在密切关注着他。

与此同时，队长布鲁诺·费尔南德斯的合同将于明年夏天到期，他的离开对曼联的损失甚至比加布里埃尔还要大。在曼联历史上最黑暗的时期之一，费尔南德斯就像一道曙光，凭借着无穷的创造力和在进攻三区的惊人效率，扛起了整支球队。

如果没有切实可行的成功路线图，这位葡萄牙中场球员为什么要留队？费尔南德斯去年夏天拒绝了沙特阿拉伯的丰厚报价，但他需要曼联再次保证能够满足他的雄心壮志。

“我的目标一直是赢得最重要的比赛，英超联赛就是其中之一。我仍然怀揣着这个梦想，希望能够实现它，”他四月份说 。

对费尔南德斯和所有曼联球迷来说，不幸的是，这些梦想似乎比以往任何时候都更加遥不可及。建造一座豪华的新球场并不能解决他们所有的问题。相反，这可能会成为一个巨大的负担，而且不仅仅是经济上的负担；如果足球水平与世界一流的环境不匹配，球场氛围就会变得糟糕透顶——问问托特纳姆热刺就知道了。

当然，自从弗格森爵士退休后，老特拉福德球场就一直如此。除非有位超级富豪带着天价报价收购格雷泽家族和英力士集团——这两家公司都无视球迷的持续抗议——否则曼联很可能继续深陷失败的泥潭。多年来各个层面的管理不善，让我们没有理由相信一个令人振奋的新时代即将到来。